Buen mayo para los mercados: ¿qué acciones y Cedears tuvieron buenos rendimientos?

El mes verde se explica por un mercado que comenzó a mostrar cierta calma ante la desescalada de la guerra comercial de Donald Trump, y la postergación en la aplicación de algunos aranceles hasta julio. De esta manera, durante mayo, los tres principales selectivos de la Bolsa de Nueva York cerraron al alza, con el S&P 500 subiendo un 5,56%, el tecnológico Nasdaq 100 cierra con una importante suba del 8,74% y el industrial Dow Jones un 3,56%. 

A pesar de que en las últimas semanas hemos tenido un rebote más que interesante, lo cierto es que, en lo que va del 2025, solamente el Nasdaq registra una performance positiva (suba inferior al 2%). Por su parte, el S&P500 se encuentra neutro en el año y el Dow en territorio negativo. 

¿Cuáles fueron los CEDEARs más destacados?
Bajo este escenario de expectativa para el mercado bursátil, hemos tenido algunos CEDEARs que se destacaron por sobre el resto durante mayo.

Quien lideró el podio de rendimientos en el cuarto mes del año fue Tesla (TSLA). Gran parte de la suba se explica por las declaraciones del director ejecutivo, Elon Musk, quien reiteró la intención de redirigir su atención nuevamente a sus empresas, entre ellas Tesla. El anuncio se da luego de haber dado un paso al costado de su rol administrativo en la Casa Blanca en la gestión de Trump, que le trajo críticas de parte de los inversionistas. 

En segundo lugar, con una suba del 28,6% aparece el CEDEAR de Coinbase (COIN) que subió un 25,7%. Es importante destacar que este incremento responde a una recuperación del mercado de las criptomonedas. En detalle, mayo fue un mes en el que el Bitcoin subió un 15% y alcanzó nuevos máximos históricos. 

Finalmente, en tercer lugar, mencionamos el CEDEAR de Nvidia (NVDA) que subió un 23,3%. La buena performance se da en un contexto más favorable de los mercados, pero, especialmente, luego de que la empresa de semiconductores más valiosa del mundo informara resultados del primer trimestre mejores de lo esperado. Más precisamente, NVDA logró mantener un considerable ritmo de crecimiento apalancado a través de su segmento de centro de datos, el cual mostró un incremento en sus ingresos del 73% interanual.

El Merval se fortalece en mayo y sube un 9%
Después de un primer cuatrimestre bastante volátil, el mercado argentino tuvo una etapa más tranquila durante mayo, tras el anuncio del acuerdo con el FMI del mes anterior. De esta manera, la incertidumbre en relación con el tipo de cambio se redujo considerablemente, lo que dio espacio para que los activos argentinos recuperen buena parte de las pérdidas del inicio de año. Así, el Merval en moneda local registró una variación positiva del 9% en mayo para alcanzar el nivel de las 2.289.000 unidades. A su vez, si se tiene en cuenta el desempeño del Merval midiendo su variación respecto al dólar financiero conocido como contado con liquidación (CCL), el mismo también subió un 7,5%, para ubicarse en los 1891 puntos.

Ampliando, entre las acciones del panel Líder que tuvieron un mejor rendimiento se encontraron Banco de Valores (VALO), Aluar (ALUA) y Transener (TRAN) con subas del 40,2%, 27,2% y 26,4% respectivamente.

¿Cómo les fue a los bonos?
Durante mayo, el mercado de renta fija local operó bajo un entorno de desinflación sorpresa post salida del cepo y señales de apreciación del tipo de cambio por parte del Gobierno. Este marco contribuyó a la compresión de las tasas de instrumentos en pesos, mientras que la curva en dólares soberanos mostró leves subas tras la fuerte recuperación experimentada desde el 14 de abril. Las condiciones de liquidez se mantuvieron holgadas, con licitaciones que mostraron tasas en línea con el mercado secundario y la nueva emisión del BONTE 2030 en los mercados internacionales.

La deuda soberana en dólares operó mixta en un escenario de bajo flujo extranjero y riesgo país en torno a los 650 puntos básicos. El rendimiento en promedio de soberanos fue del 0,8%. La curva de globales se encuentra con pendiente levemente positiva, con los tramos cortos comprimiendo el spread de tasa contra la parte larga. En cuanto al segmento corporativo, se mantuvo el apetito por emisores de alta calidad y baja duration.

Por su parte, los activos a tasa fija conservaron protagonismo dentro del universo en pesos. La estructura de tasas en LECAPs pasó a tener pendiente negativa, con rendimientos mensuales efectivos en torno al 2,4%, lo que siguió atrayendo flujos hacia el tramo corto. El retorno para de la parte corta fue entre un 2,2-3%, mientras que el tramo largo mostró rendimientos por encima del 4%. La forma de la curva demuestra lo optimista que se encuentra el mercado en términos del proceso de desinflación. La gestión de vencimientos por parte del Tesoro fue eficiente, permitiendo renovaciones netas sin presionar al mercado.

Por otro lado, la curva CER mostró la mayor fortaleza en el mundo pesos, con gran interés en el tramo medio y largo debido a tasas reales altas históricamente y el devengamiento esperado para los próximos meses. Los vencimientos en 2025 fueron los menos beneficiados dada la sorpresa positiva de la baja en la inflación, mientras que el retorno superó el 6% mensual para los vencimientos a partir de junio 2026. Continuamos observando valor en CER 2026, y de mayor duración para aquellos perfiles más agresivos.

El tipo de cambio oficial se mantuvo dentro de los márgenes más bajos de la regla de intervención del BCRA (pero aún lejos del piso de la banda), sin grandes sobresaltos en el dólar financiero. La brecha cambiaria se movió de forma acotada, operando estable entre un 1% y 3%. El mercado continúa validando una apreciación real transitoria del peso, aunque empiezan a vislumbrarse ciertos límites si la convergencia de expectativas no se afianza y la volatilidad del proceso eleccionario comienza a entrar en juego. La estabilidad del dólar financiero durante gran parte del mes ayudó a sostener el carry medido en moneda dura.