AO27: características y resultado de colocación

(Por Emilio Botto, Jefe de Estrategia de Mills Capital) Con el objetivo final de obtener dólares (con un límite de USD 2.000 M) para hacer frente al pago de capital de los títulos con vencimiento en julio de 2026, el Tesoro logró captar una demanda muy alta, lo que impactó directamente en el rendimiento final del instrumento. Se recibieron ofertas por USD 868 millones, superando ampliamente los USD 150 millones previstos para la “primera vuelta”. Así, se adjudicaron exactamente USD 150 millones de Valor Nominal (VNO), aplicando un factor de prorrateo del 85,68% para las ofertas al precio de corte. El bono salió sobre la par, a un precio de USD 1.004,50 por cada USD 1.000 de VNO. Debido al precio por encima de la par, la tasa de retorno efectiva (TIREA) se ubicó en 5,89%, apenas por debajo del cupón nominal del 6%.

El principal atractivo para un inversor minorista se encuentra en el flujo mensual. Cobrar dólares todos los meses es ideal para quien busca una renta recurrente similar a un "sueldo" en dólares, cuya característica se diferencia de un bopreal y/o bono corporativo que realizan pagos de interés semestrales. A su vez, el hecho de que se pueda suscribir desde VNO USD 1 lo hace accesible a todo el público inversor, incentivando principalmente a inversores minoristas. Entre otras ventajas está el plazo. Con una duración modificada de 1.5 años, se reduce la exposición a riesgos de largo plazo y puede ser interesante para inversores que buscan protección en el mandato de Milei. Con respecto a la liquidez, al ser parte de las licitaciones quincenales del Tesoro, se espera que tenga buena liquidez en el mercado secundario.

En comparación con el Bopreal, que es más técnico y específico para empresas importadoras (en cuanto en su momento fue diseñado para cancelar obligaciones comerciales), este instrumento ofrece acceso “universal”, liquidez inmediata y cobros mensuales en dólares.