Durante el último año, las entidades bancarias operaron en un entorno condicionado por la transformación del régimen monetario impulsado por la administración de Javier Milei. Como actores altamente sensibles a la política económica, los bancos no solo reflejaron estos cambios, sino que se vieron obligados a redefinir su lógica operativa en tiempo récord.
Del negocio “seguro” al riesgo privado
Hasta comienzos de 2024, el negocio bancario en Argentina presentaba una particularidad casi única: su dependencia del Banco Central como principal deudor. A través de instrumentos como las LELIQs y los pases pasivos, las entidades canalizaban depósitos hacia el propio Estado, obteniendo rendimientos elevados con riesgo prácticamente nulo.
Este esquema, sostenido por años de déficit fiscal financiado con emisión monetaria, ofrecía una rentabilidad artificial que distorsionaba el rol tradicional del sistema financiero. Sin embargo, también implicaba una fragilidad estructural: no era sostenible en el largo plazo.
El desmantelamiento de este modelo —con la eliminación de las LELIQs y la baja de tasas reales— forzó a los bancos a volver a su función esencial: intermediar crédito hacia el sector privado. Empresas y familias volvieron a ocupar el centro de la escena.
Pero este giro no estuvo exento de costos. A diferencia del financiamiento al Banco Central, el crédito al sector privado conlleva riesgo. Y en un contexto de salarios reales deprimidos y actividad económica irregular, ese riesgo comenzó a materializarse en forma de mayor morosidad, afectando los balances del sistema.
El impacto de las LEFIs y la volatilidad de tasas
A este proceso se sumó otro factor determinante: el fin de las LEFIs. Estos instrumentos, creados para absorber los pasivos remunerados del Banco Central, funcionaron como una transición ordenada. Sin embargo, su vencimiento en julio de 2025 dejó un vacío difícil de llenar.
El intento del Tesoro por redirigir a los bancos hacia instrumentos más largos, como las LECAPs, chocó con una realidad de mercados poco profundos y escasa liquidez. El resultado fue un exceso de dinero sin destino claro dentro del sistema financiero.
Esta sobreliquidez presionó a la baja las tasas de interés, incentivando la dolarización en un momento políticamente sensible por la cercanía de las elecciones legislativas. La reacción oficial no tardó: una reabsorción del circulante que volvió a tensionar las tasas, llevándolas a niveles contractivos.
El problema no fue solo el nivel de tasas, sino su comportamiento errático. La decisión del gobierno de no intervenir directamente en su determinación generó un escenario de alta volatilidad, sin referencias claras para el mercado.
Consecuencias para el crédito
Frente a este contexto, los bancos adoptaron una postura defensiva. Aumentaron sus niveles de liquidez —con el consiguiente costo de oportunidad—, redujeron exposición a activos riesgosos e incluso liquidaron posiciones a pérdida para garantizar disponibilidad inmediata de fondos.
En paralelo, endurecieron las condiciones crediticias. El resultado fue una contracción significativa en la oferta de crédito durante el segundo semestre de 2025, afectando tanto a empresas como a consumidores.
¿Qué esperar en 2026?
El panorama hacia 2026 presenta señales mixtas. Por un lado, el abandono del esquema de financiamiento al sector público sienta las bases para un sistema financiero más sano y orientado al crecimiento real. Por otro, la transición está siendo más costosa y desordenada de lo esperado.
El desafío central será encontrar un equilibrio: tasas de interés que permitan sostener el proceso desinflacionario sin asfixiar el crédito, y un marco de previsibilidad que reduzca la volatilidad.
Si ese equilibrio se logra, el sistema bancario argentino podría estar entrando en una nueva etapa, más alineada con estándares internacionales y menos dependiente de distorsiones macroeconómicas. Pero si persisten las inconsistencias, el riesgo es que la recuperación del crédito —clave para el crecimiento económico— continúe postergándose.
En definitiva, el 2026 será un año bisagra. No solo para los bancos, sino para todo el entramado productivo que depende de ellos.
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